补偿解除溢价下降 瑞福进取正杠杆乍现
只要瑞福优先净值突破1元，有限本金保护机制将不再发生作用，瑞福进取将能获得大部分的净值增长收益。
溢价率不到15%对瑞福进取意味着什么？这只加了杠杆的创新性封闭式基金，在2008年的下跌行情中，溢价率数次超过100%，平均也在30%左右。
4月14日，瑞福分级基金的另一只基金瑞福优先累计净值为0.937元，接近1元的本金有限保护线，悬在瑞福进取头上的“补偿”之剑也将解除。
“如果市场继续走好，瑞福进取会出现不错的交易性机会。”国信证券基金分析师杨涛表示。
瑞福优先、瑞福进取份额配比为1：1，均为30亿份。根据招募说明书，瑞福优先按照一年期定期存款利率+3%固定收取投资收益，在此基础上产生的超额收益，每份瑞福优先与每份瑞福进取按照1：9的比例进行分配，瑞福进取具有一定的杠杆效应。也就是说，在基金净值上涨过程中，瑞福进取享受了大部分的超额收益，自然也就需要承受更大的风险。
2008年初，瑞福分级按照上述方式分配利润，每10份瑞福优先持有人获派送0.54元，而每10份瑞福进取持有人获派送2.243元。
按照招募说明书的规定，瑞福优先持有人所承担的较小风险主要是通过有限的本金保护机制来实现。即，到基金清算时，如果瑞福优先清算后的基金净值加累计分红低于基金面值，则瑞福进取须以其累计分红与其对应的清算后基金财产之间的低值为限，对瑞福优先进行有限的本金差额弥补。
2009年1月1日，一年期定期存款利率为2.25%，则瑞福优先的年基准收益率为5.25%。如果瑞福优先面值达到1元以上，瑞福分级基金产生投资收益，在支付给瑞福优先持有人基准收益之后，超额收益按照1：9分配，瑞福进取将享受到大部分的投资收益。
而目前正是即将可能满足上述条件的时候。截至4月14日，瑞福分级的累计净值为0.797元，瑞福优先的累计净值为0.937元，接近1元面值。
“只要瑞福优先净值突破1元，有限本金保护机制将不再发生作用，瑞福进取将能获得大部分的净值增长收益。”杨涛表示，只要弥补此前的基准收益缺口，剩余部分将按1：9的比例分配。
即，瑞福优先2008年的需弥补的基准收益缺口为7.14%，加上2009年5.25%的基准收益率，合计为12.39%，只要瑞福分级基金2009年年末实现6.2%以上的收益率就可弥补。
同时，瑞福进取二级市场的溢价率也在大幅下降。这一方面缘于瑞福进取净值从去年最低时的0.24元左右升至今年4月14日的0.432元，上涨幅度接近100%；另一方面二级市场价格上涨趋缓，从最低的0.39元到4月14日的0.493元，涨幅只有26%，两相比较，导致目前溢价率只有不到15%。
此外，A股市场的继续走强也将让封闭式基金具有了更多的投资优势，净值有望继续攀升。“震荡市最有利于封闭式基金的操作。”杨涛表示。
“由于瑞福进取的设计结构，溢价交易的概率很大，目前的溢价率正处于低位，其价值需要资金的发现。”华泰证券基金分析师胡新辉表示。