基金公司研究：中银基金
投研实力制胜
2008
年对于基金公司来说是面临严峻挑战的一年，大幅下跌的股市走势，愈演愈烈的国际金融危机，急转直下的国内经济形势，使得股市投资的系统性风险急剧放大，影响基金业绩的各种外在力量逐渐收敛，而基金公司内在因素对投资业绩的影响越来越彰显。
根据银河证券基金研究中心对国内59
家基金管理公司的研究分析，2008
年以来，兴业、华夏、中银、易方达等基金管理公司的投资管理能力突，其中值得一提的是中银基金管理公司，据银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力综合评价》统计：中银基金2007
年在52
家基金管理公司中排名第20位，2008
年上半年在57
家基金管理公司中居于第7
位，2008
年三季度在57
家基金管理公司中已居于第5
位。在排名节节攀升的背后，中银基金管理公司所凭借的是卓越的投研管理团队，良好的公司治理结构和完善的风险控制流程。
中银基金管理公司历年股票投资管理能力
中银基金
排序(N/总数)
2008年3季度
5/57
2008上半年
7/57
2007年20/52
2006
年37/45
一、卓越的投资管理团队是业绩提升的根本
中银基金十分重视建立了团队投资管理机制，拥有一支具有国际视野与本土智慧相结合的中西合璧的专业化团队，团队成员具有丰富的国内外投资分析经验，良好业务素质和职业道德，并具备团队精神和创新意识。中银基金投资团队的核心成员包括中银增长基金经理俞岱曦、中银中国基金经理孙庆瑞女士，中银收益基金经理陈*，他们三人在知识结构上具有良好的互补性，形成了良好的协同效应。
作为公司助理执行总裁的俞岱曦则是投资团队领*人物。俞岱曦拥有丰富的投资管理经验，曾在嘉实基金、鹏华基金从事投资管理工作，其所管理的中银增长基金在过去一年、过去两年被银河证券基金研究中心评为五星级基金。陈*先生则具有海外专业学习经历，并获得国际注册金融分析师(CFA)证书，是一位具有国际视野的基金经理，其所管理的中银收益基金在过去一年被银河证券基金研究中心评为五星级基金。而孙庆瑞女士则对宏观经济形势和金融市场有深刻理解，不仅擅长于股票投资，而且擅长于债券市场投资，其所管理的中银中国基金在过去一年、过去两年、过去三年均被银河证券基金研究中心评为五星级基金。中银基金十分重视通过投资管理制度保证投资的简单化和长期可复制性。比如，中银基金的筛选制度中包含了企业的治理结构、社会责任评分，对那些信用不良企业和环境不友好企业实行禁入制度，而另一些非常优秀的企业，即使这些公司经历了短期的波动，仍会对其保有支持的态度。
为了打造一支高效、稳定、快乐的投资管理团队。中银基金在日常管理中引入了平衡计分卡管理工具，将企业战略有效地分解为团队及个人的战略或者工作目标，使得公司或者组织战略和部门及个人的目标相统一。同时，平衡记分卡运用KPI
量化指标，从财务、客户、内部流程以及员工学习与成长四个方面，对组织和个人进行绩效评估，科学评价组织和员工完成战略目标的情况，从而建立一套科学的激励约束机制。在财务指标和非财务指标、长期指标和短期指标、业务指标和市场指标之间实现平衡，最终实现企业的长期发展。现在很多基金管理公司都为团队人才的流失而苦恼不堪，而中银基金的投资管理团队则保持了良好的稳定性，这表明平衡记分卡能有效地提高员工工作效率以及员工忠诚度、满意度。首先，公司通过平衡记分卡的运用，设置合理的绩效考核指标，有效地提高团队的效率；其次，公司一直倡导“快乐工作”的理念，并尽可能充分尊重员工的个性和发挥员工的特长，使得员工得到工作上的成就感。
二、完善的风险控制流程是基业长青的保障
作为直接参与证券市场投资的经营实体，基金管理公司面临包括市场风险、运营风险、法律风险、道德风险的等一系列风险因素，其中市场风险构成了基金管理公司实际运作中最重要也是与基金业绩关系最直接的风险。如果一个基金管理公司需要获得投资者的信赖和尊敬，首先要做到的就是合规经营和全面风险控制，然后才能给投资者带来收益，这才是成为一家持续发展、稳健成长的基金管理公司的基础。
中银基金在成立之初，就树立了长期投资、价值投资的理念。在严格控制投资风险的同时，为投资者带来最大的收益。在投资实践活动中，中银基金提出了控制风险的“4P”原则，并通过制度来保障将投资风险控制落到实处。在这里，“4P”的具体含义是：
第一个“P”是Philosophy，即投资哲学。基金作为市场最主要的机构投资者，应在市场中率先坚守理性投资、价值投资和长期投资理念。
第二个“P”是People，即团队。要重视发挥团队的作用，基金公司最核心的竞争力是人力资本，团队中人才是最重要的资产。
第三个“P”是Process，即投资流程。一个透明、科学、高效的投资流程可以保障基金投资的业绩是可量化的、可评估的和可持续的。
第四个“P”则是Perfor-mance，即投资业绩表现。有了正确的投资哲学、一流的投研团队、优化的投资流程，一定能实现长期优秀的投资业绩表现。在风险控制流程方面，中银基金按照投资业务管理的性质和特点严格制定管理规章、操作流程和岗位手册，明确揭示不同业务可能存在的风险点并采取相应的控制措施，对公司的前线业务、中线业务和后线业务均采取了全面的控制。中银基金在投研决策上所体现出来的风险控制意识尤其突出。由于市场风险是基金管理公司运营中面临的最重要风险点，这要求基金管理人在投研决策方面不仅仅关注短期的获利机会，同时更要以长远的眼光合理审慎布局，从而保证基金资产的长期稳健增值。将敏锐的风险意识和准确的投研决策相结合才能赢得基金运作长远的竞争优势。
早在2007
年底市场抵达投资氛围达到高点时，中银基金即体现出理性克制的投资态度，这种对市场过度炒作的谨慎最终为其后续的操作提供了铺垫。进入2008
年以来，基于对宏观经济的前瞻性判断，基金管理人在大类资产配置方面严格控制股票投资比例上限，将主要的精力放在行业配置和个股选择上，同时积极回避受经济波动影响较大行业的这种策略取得了较好的投资效果，有效提升了旗下基金的相对业绩。基于这种完整审慎的风险控制特点，2007
年、2008
年，中银基金管理公司连续两年被评为“最佳风险控制基金管理公司”(理财周报主办)，表明了该公司的风险控制体系已经赢得了社会的认可。
三、稳定而强大股东是支持公司发展的坚强后盾
稳定强大的股东背景是基金管理公司发展的可靠保证。中银基金管理有限公司是由中国银行(3.04,-0.01,-0.33%,吧)股份有限公司(以下简称中国银行)和贝莱德投资管理有限公司(以下简称贝莱德)两大全球著名领先金融品牌强强联合组建的中外合资基金管理公司
中国银行是中国四大型国有控股商业银行之一。中国银行的业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。按核心资本计算，2007
年中国银行在英国《银行家》杂志“世界1000
家大银行”排名中列第9
位。
贝莱德是全球最大规模的公开交易投资管理公司之一，截至2008
年9
月30日止管理的资产总值为1.259
万亿美元。公司透过提供多元化的股票、定息、现金管理及另类投资产品，为世界各地的机构及个人投资者管理资产。此外，使用BlackRock
Solutions.的投资系统、风险管理及金融顾问服务的机构投资者日增。贝莱德的总部位于纽约市，于2008
年9
月30
日，在全球22
个国家聘有约5,800名雇员，并于美国、欧洲、亚洲、澳洲及中东等主要环球市场雄踞重要的市场占有率。
强大的股东背景的优势体现在三个方面。第一，股东的品牌、渠道、客户资源、研究等方面的优势对中银基金长期稳健的发展提供了有利的支持。第二，中银基金成立以来，秉承了股东良好的合规文化和稳健风格，对中银基金在经营运作方面都是一个很好的思想保障。第三，由于股东实力雄厚，基金公司会更加专注于长期发展，而不会受到短期因素的干扰，能更好地致力于建设可持续发展的经营模式。
此外，中国银行的债券交易规模长期保持在银行间债券市场的首位，其对影响债券市场的宏观经济、国家调控*策、企业状况等因素均有深厚的研究积累和更为准确的把握，而且中国银行在对不同种类的债券交易方面也具备丰富的经验。中银基金可以通过跟中国银行在债券投资方面的充分合作，从而达到债券投资管理方面的迅速提升，实现资源的优势互补。